自6月20日市场开始下跌以来，近期A股就没能打破反弹只能延续两天的规律。周四即将有4家新股同一日网上申购，可能会造成资金冻结新高峰，这成为引导市场资金流向变化进而抑制反弹的重要原因。当前既是上市公司中报业绩集中公布阶段，也是宏观调控政策可能密集出台阶段，在此期间，横向宽幅震荡的走势很难改变，但这恰恰也成为决定下半年投资方向的调整持仓最佳时期。

　　反弹受挫体现资金压力

　　周二不仅涨停个股数量大幅减少，就连公布较好业绩的部分基金重仓股也重新转入下跌状态，同时两市成交量再次出现萎缩。昨日反弹受挫很大程度是由于短期资金面压力变大，是对本周四4只具有极高关注度的新股申购压力到来的提前反应。

　　从市场数据来看，近期A股资金面已经不如前期那么乐观。一方面是沪深市场成交金额持续下降，另一方面是6月份以来新增A股账户开户数逐渐从高峰时的35万户下降到周一的7.5万户，这些数据都反映出市场新增资金充裕的高峰时期似乎已经过去。与此同时，近一个月新股发行节奏却相对前期明显加快，昨日公告显示，周一发审委审核通过了湖南辰州矿业股份有限公司等三家公司的首发方案，同时，保利地产的增发方案也获得了通过。7月13日发审委还将审议万科等四家公司的有关方案。因此，短期资金偏紧的趋势已经显露无遗。

　　本周四将有包括南京银行、宁波银行、高金食品、蓉盛超微在内的4只新股同时进行网上申购。4只新股网上发行总量接近8亿股，由于这四家上市公司较好的行业前景以及近期投资者对其高度关注，再加上当前震荡市中缺乏赚钱效应，势必会吸引投资者引发新一轮的申购高峰。今年上半年新股申购资金呈现螺旋式上升状态，网上申购冻结资金最高峰曾高达1.4万亿，预计此次4只新股的同时申购很有可能会挑战前期记录。在这种状况下，不排除机构投资者和中小投资者借助反弹持续减仓来参与新股申购，这对于短期市场的资金面压力显而易见。

　　中报披露成为最佳选股期

　　在近期大盘震荡时，建议投资者应逐步完成持仓结构的调整。未来两个月既是上市公司中报业绩集中公布阶段，又是宏观调控政策可能密集出台的阶段。考虑到经济运行趋势、上市公司业绩走势以及流动性变化等任何一个因素的变化，都可能造成市场的短期大幅波动，因此这一阶段市场出现横向大幅震荡走势的可能性偏大。在这种市况下，过于频繁的操作并不适合，借助反弹调整持仓结构应成为较好的选择。

　　同样在中报业绩披露期，大量上市公司的业绩详细披露恰好给投资者一个绝佳的选股时期。回顾6月末到7月初的短短一个月时间，题材股风险快速释放已经使得投资者重新明白，只有理解了公司的业务模式才会长期持有，也才能真正获得较高的投资收益。未来投资者应更着眼于个股长期成长性，重视自下而上的分析，寻找未来持续高成长能够消化高估值的个股。中报期间的上市公司报表披露，恰恰就给投资者一个研究公司长期发展的好机会。

　　展望后市，基于短期资金面压力、估值压力以及宏观面的一些不确定性因素，近期A股会继续呈现震荡和调整格局。在大盘进行调整时，投资者应逐步完成持仓结构的调整，建议重点关注预增的二线蓝筹以及成长确定性强的行业和公司。从行业研究的角度来看，保险、有色、钢铁、地产、零售、食品饮料等行业的短期表现会比较乐观。

张立志
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