●空调行业深度研究报告：谷底有多深，反弹有多远？ ●短期风暴已过，中期低迷难改——2008 年9 月22 日策略周报     结论或投资建议：1. 雷曼破产引发的金融风暴，已基本得到控制。2. 美国政府将从把问题金融机构国有化的危机处置思路，转向把低流动性的金融资产国有化。3. 迄今，全球金融机构已披露的损失相当于预计总损失的一半。4. 未来爆发新的金融风暴的可能依然存在，但概率有所降低。5. 中期看，美国经济低迷态势难以改变。我们将2010 年的美国经济增长预测从1.8%下调到1.5%，并将2010 年世界经济增速由3.8%相应下调到3.7%。6. 市场经济的游戏规则是可以单方面修改的，这将拓展各国政府（包括中国政府）救市政策的想象空间。7. 国内上市银行遭受海外金融风暴袭击的潜在损失是可以承受的。8. 近期，海外及国内股市将处于反弹环境，但中期仍将走熊。     原因及逻辑：1. 美国政府之所以选择让雷曼破产，是在权衡道德风险和金融风险后，执行市场纪律的需要，但积极救援避免破产仍是政府的首选。2. 金融风暴导致市场利率飙升，但在各国央行的联手注资干预下已得到缓解。3. 预计美国政府将增发7000 亿美元国债，用于收购金融机构的低流动性资产，以保证现存金融机构的可持续经营。4. 迄今，金融机构披露的损失已超5000 亿美元，但与市场一致预期总损失1 万亿美元相比，仍有等量的损失有待确认。5. 考虑到美国政府即将收购低流动性资产的努力，预计未来爆发金融风暴的概率有所降低。6. 领先指标指示未来美国经济将继续低迷，同时，逐步增发国债的计划将从明年中期开始推高中长期市场利率，从而延缓美国经济的复苏步伐。7. 美国政府的救市举措，为奉行市场经济的各国政府提供了范本。8. 我们的测算表明，国内上市银行持有的海外债券即便遭受亏损，损失也还在可以承受的范围内。9. 近期海外股市的回暖为A 股反弹营造了良好的环境，但中期经济趋势下滑终将拖累全球股市重归熊途。     有别于大众的认识：1. 短期看，金融风暴已基本得到控制。2.中期看，经济低迷不可避免。3.全球股市短期反弹，中期走熊。 ●国内招标对中兴通讯业绩影响点评——并非传言中那般悲观 ●福耀玻璃(600660)点评报告：业绩确定性增长+较高的现金分红收益率 ●基础化工行业08 年四季度策略及09 年展望：预期向下中寻找09 年业绩底限 ●东方市场（000301）公告点评：战略转型加快推进，新商业模式架构基本形成 相关报道 美联储再拍卖500亿美元短期贷款 香港金管局：不因美元短期弱势改变联系汇率制 风浪考验胆量 短期仍将整理 基金经理短期看空地产股 短期的震荡调整并不为惧