市场昨日的走势出人意料，当多数人都预期大盘将承接周一大跌之势，下探寻底之际，股指却返身向上，终盘两市双双报收中阳线，收复了周一的大部分失地。不过成交量继续表现低迷，两市相加不足千亿，表明涨跌无量的格局仍在延续。对于眼下的反弹走势，本栏嘉宾均不甚乐观，著名市场人士郭宪认为，大跌大涨均无法放量，显示调整格局将延续。著名市场人士阮华认为，后市大盘如能突破30日和60日均线压力，并得到一定的成交配合，则反弹有望持续，但空间不会太高。国泰君安认为，投资者对目前的反弹不宜过于乐观，因为这仍不能视为大盘从徘徊中走出的信号。

　　调整格局依旧

　　周一大跌，周二大涨，在成交较为清淡的情况下，部分大机构刻意人为造市，使市场波动剧烈。但有一点可以肯定，只要参与者不是很多，大调整的格局就会依旧，投资者只需要从成交量去研判即可。

　　基金系统是目前惟一拥有较大增量资金的主流机构，每次急挫之后，总有一些激进型基金挺身而出护盘，拉抬手中重仓品种，起到稳定市场作用。但是少部分个股脱离大调整走势，越走越强的格局，也潜伏着某种危机，除非这些股票能顶住整个调整期压力，不然将来随时有补跌的可能。而基金外的投资者似乎都心存疑虑，对少数权重股天马行空的走势不放心，基本都采取了观望策略，导致涨和跌的延续性都不长。

　　量能下台阶，意味着指数波动区间也相应下台阶，这是合理的市场规律。前期沪深股市日成交量维持在三、四千亿元，这是极强势，新高不断，个股全面开花。随后指数多次急挫，沪市日交投仅千亿元多点，两地总成交金额降为不足高峰期的一半，可视为平衡市格局。从上周开始，沪市日成交跌破千亿元，近日沪深两地成交相加更是萎缩至不足千亿元，应该是步入了弱整理市道。

　　大跌大涨均无法放量，显示调整周期将延长。大跌缩量表明获利盘清洗之后抛压大减，大涨乏量是市场少了跟风追买的力量。基于上述研判，眼下观望是上策，短期应杀涨追跌。郭宪

　　成交至为关键

　　周二大盘出人意外地返身上攻，与周二认购新股资金解冻杀回不无关系。其实上周频创地量，就与部分资金从二级市场抽出去认购新股密切相关。周二的反弹动力还得益于传媒报道的两则关于资金面的消息：一是近期可望新发大约七八百亿元的基金，二是保险资金将提高入市比例从而带来约八百亿元的资金。在目前A股新开户数已由高峰期的38.5万跌至六七万的情况下，上述消息无异于雪中送炭，给疲弱不堪的市场打了一支强心针。不过从昨日的两市成交只是略为放大，尚不及上周的日均成交水平（1199亿元）来看，市场的反应还是极为谨慎的。毕竟新资金入市需要一个较长的过程，而且不可能蜂拥追高。

　　从技术的角度看，股指仍然受到30天线与60天线的压制，却又得到短期均线的支撑，故周三之后各日的走势至为关键。主要看反弹能否向上突破30天线与60天线的压力，并同时得到两市成交不少于一千亿元、最好一千五百亿元以上的支持，这样的话，后市还可以看高一线。但由于沪指日K线已呈收敛三角形的雏形，估计即使震荡上行，空间亦比较有限，将受阻于前期两个峰位的高点连线。但若股指在上周高位前停步不前，或周三后成交再度萎缩，则反弹将难以为继，大盘将掉头而下考验7月6日与6月5日的两个低位及其连线。

　　焦点是：伴随明日CPI的公布会否有配套政策出台。大盘如能顶住这一利空，投资者就该考虑股谚所说的“该跌不跌，理应看涨”了。阮华

　　不宜过于乐观

　　昨日2万亿的新股申购资金解冻，为市场补入了弹药。4只新股的网上申购户数达到347万户，相比去年同期类似的发行，户数增加了50%以上，个人资金和参与人数的增加幅度达到历史高位。而周一和昨日开盘时的下跌正好给了解冻资金一次完美的抄底机会。此外，据报道，保监会将保险资金直接投资A股的比例由5%上调到10%，保险资金权益类投资上限不变。根据目前20.4万亿的保险资金计算，直接入市资金将达2000亿元，这将为市场注入更多的新鲜血液，成为当前调整市场中关键性的稳定因素。

　　不过，对于昨日市场的大幅反弹投资者不能过于乐观，因为当前的反弹仍不能视为大盘从徘徊状态中走出的信号。首先，政策面未明朗，6月份宏观经济数据周四才能正式公布，其带来的利息税调整和加息的压力，在这两天将降低投资者的做多热情，使市场观望氛围不可避免地加浓。其次，市场扩容步伐已明显加快，从上周四股同时发行的情况来看，管理层扩容减压的心态非常急迫，原定8、9月份海外回归的红筹股，其回归速度也可能相应加快。在扩容压力下，市场持续做多空间有限。具体到操作上，投资者不宜过分追涨杀跌，要尽量避免盲目操作。建议投资者适当配置一些价值型品种，因为从价值投资角度来看，市场泡沫较前期已得到了很大的挤压，绩优类品种的市盈率已能体现其长期投资价值。