除了用观望、犹豫来形容目前的市场之外，其他的词汇似乎都不太贴切，在H股市场一路高歌的时候，A股市场却依然缩量调整。投资者都在盼望着中报行情的到来，希望借此一改一个月以来的沉闷气氛，但似乎市场并不领情，一些股票虽然有了漂亮的中报预告，却依然处于调整当中。难道中报利好也难改市场的颓势？

　　本期嘉宾：和讯信息首席分析师 文国庆；大摩投资首席分析师 徐胜治；民族证券资深分析师 徐一钉；高德黄金总裁 张卫星

　　■中报会带来蓝筹股行情吗？

　　记者：这一个多月里，大盘一直在进行深度的调整，之所以从指数上没有充分显现，全都仗着以金融为代表的蓝筹股。蓝筹股的行情会在中报行情中很快展开吗？它们会发生补跌吗？为什么？

　　徐胜治：这周行情一直在4000点下面，虽然蓝筹股走强，但成交量却创出2007年最低水平，换手率再创新低，市场处于观望氛围。与前段时间不同，投资者变得日趋理性，之前的高换手率是由储蓄资金带来的，买卖呈现大散户特征，现在很明显散户行情已告一段落。虽然前段时间散户盖过了机构的风头，但股市操作还靠实力，机构已经逐渐夺回市场主导权。在这样的市场背景下，机构看好的银行股、保险股，开始稳定下来，从而掩盖了题材股的下跌，个股分化越来越明显。

　　今后一段时间，从政策压力来看，宏观调控、收紧银根、大小非解禁、市场扩容，这一切都意味着将来一段时间资金面会收紧。但牛市行情还没结束，蓝筹大扩容有望被机构作为核心筹码，这意味着前段时间被新股民制造的混乱局面的结束，接下来蓝筹股有望成为市场的中坚力量，从混沌走向清晰。

　　徐一钉：股市有一个特点就是打提前量，最近蓝筹走得好，市场调整以后，有一些资金在维持指标股，特别是上证指数(行情论坛)的前几大权重股，这些股票走势稳定了，出现反弹，才形成了现在上证指数比较好看的技术形态。蓝筹股中银行股、保险股今年业绩不错，特别是中报进入公告期，有一批机构资金也在关注业绩不错的蓝筹股，寻找机会。

　　这次调整与以前不同，以前的调整都遇到了基民的净赎回，导致基金经理被动减仓，而这次恰恰没有出现这样的情况，甚至出现了一定程度上的净申购，这样基金经理没有赎回的压力，不用被动减仓，保障了蓝筹筹码的“稳定”。这里面固然有蓝筹股现在业绩好、预增的原因，但我们要清楚，蓝筹股最大的持有者由于不需要应对赎回压力，那么这些股票就会走得更加平稳。

　　至于蓝筹走势如何，需要考虑主要参与者是谁，他们主要是一些价值投资机构，包括基金、保险、QFII、专业投资机构和一些专门研究基金重仓股的中小投资者，这些投资者当中，关键是要看两点：一是如果一些蓝筹股涨得多，中间肯定会有些机构进行结构性换仓，去拿一些估值低的股票，这样会影响一部分蓝筹的走势；再看一下基金赎回的情况，如果能保持目前的总体平衡，并保证一定的净申购，那么蓝筹大幅下跌的可能性很小。

　　另外，有些因素对蓝筹股的经营业绩也会产生影响，比如取消利息税、成品油价格提高、加息等相应政策出来会影响相关企业的业绩，影响股价，从而出现机构投资者的减持。下周对CPI的预期也可能影响蓝筹的走势。

　　文国庆：蓝筹股行情不会展开的，也说不上到头，稍微上一下台阶而已，这一轮上涨已经基本差不多了，银行股差不多了，保险还有一点儿机会。蓝筹股也有可能补跌，中报预期只是个由头，基金募集的资金没事干，总得买点股票吧，那肯定买业绩好的了，蓝筹股就成了首选。但目前整个市场进入的资金都不多，加上基金也没多少钱，所以别指望着能把这些股票推高到什么程度。

　　张卫星：很多题材股都跌了一半，在反弹无力的情况下，前期炒作题材股的热钱受了重伤，在这样的情况下，蓝筹股和大盘股集体受到了这部分热钱的宠爱，应该说在题材股泡沫破灭的过程中，热钱在制造着大盘蓝筹股的泡沫。但现在市场冷却下来以后，新进来的钱并没那么多，因此我个人认为，蓝筹股在中报行情中不会有太明显的表现。目前的市场走势已经充分体现了中报业绩。蓝筹补跌的可能性是存在的，宏观经济过热很可能引发政府的更大调控，波及金融行业，如果力度比较大，影响就会很大。

　　■成交量不放大题材股没戏

　　记者：被拦腰斩断的题材股和业绩股经历了反复的深度调整，是不是有些属于被错杀？为什么有些个股，虽然预告的中报很不错还是跌得很惨？对于目前的市场来讲，中报的利好也不管用了吗？

　　徐胜治：没有必要追究题材股是否被错杀，市场是不会错杀任何股票的。这些股票主要看市场成交量，成交量不放大是没戏的。中报这个利好先不讲，要看这只股票以前涨了多少，之前的炒作是不是已经提前透支了中报业绩。市场心理有可能反应过度，那些增长趋势好、有业绩支撑的股票，可以在超跌的时候买入。世界上没有纯粹的绩优股或绩差股，要看股价定位。

　　徐一钉：被错杀的股票肯定有，但在目前的市场上还是要考虑安全，不能说，市场错杀，就成为这些股票的拥护者，市场什么时候平反还不知道呢，盲目的等待是没有必要的，股市充满了陷阱和风险，投资者进市场之前一定要明确什么样的钱不能赚，在市场看不清的时候，不确定因素增加的情况下，以及风险和收益不成比例的时候要学会放弃。目前，整体市场呈现观望状态，成交量也在萎缩，挖掘被错杀的股票太辛苦了。等市场明朗的时候，再考虑这个问题。中报的意义不大，资金量大的投资者看的是企业未来两年的业绩，买股票是对未来的预期，而不是现在。

　　文国庆：错杀多少都很正常，就是正常调整呀，有业绩支撑的股票也需要题材兑现来支撑股价，一般业绩不支持这样的上涨。现在题材股跌50％也很正常，这些股票上半年平均涨了2倍，现在跌了50％，还有50％呢，一些绩优股也就是这个水平。但题材股万一起来了，那可比绩优股涨得快。

　　根据个股情况，题材股反弹要晚一些，应该是8月份以后，会有比较多的题材股出现反弹，再创新高，集中爆发会在9月份。但一些本身业绩大幅增长的股票，在中报公布这几天会小涨一下，短线可以操作一下。

　　张卫星：暴跌的过程中肯定有跌对的也有跌错的，但如果跌错了必然还会涨回来。实际上，有些股票在暴涨过程中已经消化了中报业绩，因此不可能再受中报利好的刺激。

　　■大盘有进一步探底的可能吗？

　　记者：大盘在进行了深度调整之后，似乎走到了一个十字路口，在3500点到4000点上下反复震荡，成交量不断萎缩，您觉得大盘最近有进一步探底的可能吗？市场在什么条件下才会出现明显转机？投资者又该如何操作？

　　徐胜治：目前市场没有转折的趋向，仍处于观望期，以震荡为主，个股分化会越来越严重。市场发生变化就是转机，现在资金量收缩、机构引导市场成为主流这就是转机，这就是拳头股上涨的机会。

　　徐一钉：从技术层面来看，3500点进入了市场的日循环周期反弹阶段，但从最近几天的行情来看反弹非常弱，CPI数据下周四公布，大家还是比较担心会出台调控的货币政策，因此市场中的观望者越来越多，成交量也越来越少，因此在此次反弹结束前，还会走出比较弱的走势。跌穿3500点的可能性是存在的。上周五跌到3500点的时候，由于蓝筹股的掩护，调整得并不充分。我个人觉得现在谈反弹还是太早，谈条件就更没有意义了。

　　文国庆：有可能再探3500点，估计点位上已经到位了，但资金不愿意进来。现在大家都知道，宏观经济发展过快，会有更严厉的调控措施出来，在大家不知道是什么措施的情况下，大盘会出现几百点的回调，再探一次底。等利空出尽了，宏观措施都出尽了的时候，大家就都放心了，那时候市场会出现转机。

　　张卫星：按规则来讲，夏天进行行情转换，市场就处于淡季，经历了春季的上涨，现在休整一段时间很正常。我个人认为还没有到位，3500点未来还面临考验。市场需要一段时间，需要有新的题材力量来推进，股指可能会涨到6000点，但在此之前可能会跌到3000点，市场才会有上涨动力。